一句话说明

政策有多紧或多松？实际政策利率（联邦基金减核心 PCE）对比中性的市场代理（10 年期 TIPS 实际收益率），标注为 restrictive / accommodative / neutral。是市场读数 —— 明确不是 Holston-Laubach-Williams 模型 r*。

如何使用

把 neutral_rate_v1 拖到 Canvas 直接运行 —— 它自动从 FRED 拉取联邦基金（FEDFUNDS）、核心 PCE（PCEPILFE）、10 年期 TIPS 实际收益率（DFII10）。无输入参数。接到机构 institution_composite 上游，让中性利率 / 久期席位读到真实政策立场计量。

核心公式

real_policy_rate = fed_funds − core_PCE_YoY        # 事后实际利率
r_star_proxy     = DFII10[-1]                       # 10Y TIPS 实际收益率（市场代理）
gap              = real_policy_rate − r_star_proxy
stance           = restrictive（gap > 0.5）/ accommodative（gap < −0.5）/ neutral

假设与适用

假设：事后实际利率（已实现核心 PCE）；中性代理 = 10Y TIPS 实际收益率（不是 HLW 模型）；立场带 ±0.5。

适用：美政策立场读数。

不适用：结构性 r* 估计（HLW）、非美、前瞻 r* 路径。

输入 / 输出契约

无输入（自取）。输出：{fed_funds, real_policy_rate, r_star_proxy, gap, stance, as_of}。FRED 不可用（无联邦基金 / 核心 PCE 不足 13 个月）时返回 {status: error, _error_kind: fetch_failed}；TIPS 序列缺失时 r_star_proxy 与 gap 为 null —— 绝不编造数值。

已知局限

1. r* 代理是 10Y TIPS 实际收益率，不是 HLW 模型 r* —— 市场读数，非结构估计（HLW 登记为 R&D）。
2. 实际政策利率是事后（已实现通胀，非预期）。
3. 立场带 ±0.5 是固定启发式。
4. TIPS 缺失时 r_star_proxy / gap 为 null。
5. 需联邦基金 + ≥13 个月度核心 PCE 观测，否则诚实 fetch_failed。